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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　今年以来，白酒行业景气度不断下行，尤其二季度以来，终端需求明显减弱。在这种情况下，渠道库存开始成为影响白酒企业的显性问题，越来越多上市白酒公司针对核心单品祭出控货大招。

　　6月份贵州茅台带头“控货”，媒体报道，公司取消12瓶装飞天茅台的投放和开箱销售，暂停了陈年茅台、精品茅台发。泸州老窖紧随其后发布52度国窖1573停货通知，五粮液也在控制第八代五粮液的投放。事实上，控货名单上还包含了山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等酒企。

　　从整体来看，上半年上市白酒公司营收增速明显下滑，二季度在控货影响下，不少公司业绩低于预期。二级市场对食品饮料行业二季度的业绩下滑也变得分外敏感，伊利、山西汾酒等公司都因为二季度业绩不及预期遭遇股价大跌。

　　从上市白酒公司来看，二季度有8家公司营收出现下滑，比一季度多出3家。其中洋河股份、天佑德酒、舍得酒业二季度营收增速均由正转负，白酒公司分化正在加深。

　　分价格带来看，上半年高端酒整体保持平稳增长，贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别实现了17.56%、11.3%、15.84%的营收增速。次高端进一步分化，酒鬼酒、舍得酒业掉队。区域龙头则表现出一定的韧性。

　　19家白酒公司存货同比增长 岩石股份（维权）、酒鬼酒、金种子酒、舍得酒业货增速远超营收增速

中证智能财讯 捷捷微电（300623）7月14日晚间披露业绩预告，预计2024年上半年归母净利润1.97亿元至2.26亿元，同比增长105%-135%；扣非净利润预计1.54亿元至1.77亿元，同比增长100%-130%；基本每股收益0.27元/股-0.31元/股。以7月12日收盘价计算，捷捷微电目前市盈率（TTM）约为38.09倍-41.52倍，市净率（LF）约3.82倍，市销率（TTM）约5.98倍。

中证智能财讯 长盈精密（300115）7月14日晚间披露业绩预告，预计2024年上半年归母净利润3.7亿元至4.5亿元，上年同期亏损1.32亿元；扣非净利润预计1.7亿元至2.5亿元，上年同期亏损1.82亿元。以7月12日收盘价计算，长盈精密目前市盈率（TTM）约为26.13倍-29.68倍，市净率（LF）约2.34倍，市销率（TTM）约1.19倍。

　　2024年上半年渠道库存问题进一步凸显，在动销不畅的情况下，白酒公司一般会祭出停货作为对策。在这种情况下，上市公司自身库存也在增长。

　　上半年20家上市白酒公司中除了顺鑫农业之外，其他公司存货均在增长，增速中位数达到了14.45%，其中伊力特和古井贡酒存货增速超过了20%。

　　将存货增速和营收增速作对比，有四家公司存货增速远超营收增速，分别为岩石股份、酒鬼酒、金种子酒、舍得酒业，这四家公司营收无一例外出现下滑，存货则出现大幅增长。此外伊力特和皇台酒业存货增速也超出营收增速10个百分点以上。

　　从存货周转率来看，上市白酒存货周转率整体在变慢，存货周转率中位数从上年同期的0.27次降至0.23次。有8家公司存货周转率在下滑，其中岩石股份、金种子酒下滑最严重。

　　8家公司经营现金流净额为负 水井坊、酒鬼酒净流出超2亿元

　　由于动销变慢、存货增长，上市公司现金流也受到影响。从经营现金流净额来看，上半年11家白酒公司经营现金流净额同比在减少，减少最多的是古井贡酒、舍得酒业、岩石股份。

　　有8家公司经营现金流净额为负，比上年同期多了5家，其中水井坊、酒鬼酒净流出超2亿元。

　　相比之下配资可靠股票配资网站，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液经营现金流净额则在增加，增加金额超20亿元。

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