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8月14日腾讯即将披露2024年第二季度财报。从2022年四季度以来,腾讯已经连续多个季度实现收入、净利润的双增长,走出了一条典型的V型复苏曲线。

目前机构普遍预计,今年腾讯将保持高质量增长态势。在港股市场腾讯仍是公募基金第一大重仓股。

国海证券预测,腾讯二季度营业收入或同比增长9%达到1630亿元,NON-IFRS归母净利润或同比增长34%达到504亿元,毛利或同比增长18%达到834亿元,毛利率保持在51%高位水平。

在此前的腾讯内部员工大会上,马化腾曾用“老树发新芽”来形容微信的发展潜力。实际上,除了微信生态内的创新,凭借20多年的产品经验和技术积累,腾讯体内还在长出更多“新芽”。

在这一轮V型反转中,腾讯多个主营板块中的“新芽”爆发新能量。例如,微信生态中视频号、小程序、搜一搜蓬勃发展,企业服务板块中各类SaaS产品在AI技术加持下,智能化服务能力显著提升,网络游戏业务中的新一线游戏、海外游戏亮点频现,腾讯视频等社交网络板块拳头产品也在优质内容带动下盈利能力显著改善。

这些新芽业务,具备高成长性、高天花板、高盈利能力等特征。在其贡献下,腾讯的毛利增速大幅跑赢收入增速,整体毛利率逐渐提升,上季度更是创历史达到了53%。

二季报在即,腾讯众多“新芽”到底“成色”几何?

1、微信生态“新芽”竞涌,视频号广告或创新高

在微信生态内,被誉为“全村的希望”的视频号无疑是这些年最大的亮点,也是成长最快的新芽。

从最近几个季度腾讯官方披露的数据可见其成长速度:2024年Q1,视频号总用户时长同比增长超过80%,视频号广告收入同比增长超过100%;2023年Q4,视频号总用户使用时长翻番,产生收入的创作者数量同比增长两倍多;2022年视频号原创内容播放量同比提升350%,看播规模增长300%,看播时长增长156%。

微信平台在视频号生态建设中多管齐下。一方面,鼓励原创,为视频号创作者提供更多的变现支持;另一方面,完善带货生态,拓展商品品类,激励更多内容创作者参与直播带货;同时,视频号还在不断优化算法,使得日活跃账户数和人均使用时长均获得增长。

国海证券预测,今年二季度,视频号广告单季度或将再创新高,成为仅次于朋友圈的第二大广告收入来源。

视频号广告直接带动了腾讯广告收入的逆势增长。市场预期二季度腾讯广告仍将保持约20%的同比增速,不仅跑赢互联网广告行业增速,也跑赢腾讯其他业务板块,其收入规模或将站上300亿元单季新高,在腾讯收入大盘中的占比也将进一步提升。

微信生态内,另一株重要的“新芽”则是小游戏。

根据7月16日微信小游戏开发者大会披露的数据,微信小游戏用户已经达到10亿人,月活用户5亿人,用户使用时长持续增长,2023一年平台累计服务超过40万人次的开发者,同时小游戏投放在整个微信广告大盘里占比达到15%左右。

在今年一季度财报后的沟通会上,腾讯高管也曾透露,小程序广告收入同比增长40%以上,小游戏开发人员成为重要的广告主。

国海证券等机构预测,今年二季度,小程序广告受益于小游戏和短剧广告投放,同比亦保持强劲增长,同比增速或达到 30%以上。

此外,微信搜一搜的月活用户早已增长至8亿,在AI技术的加持下,目前搜一搜已经引入AI生成式搜索功能,成长性同样可期。

这些“新芽”业务在财报中,为腾讯做出了不菲贡献。这不仅体现在视频号、小程序为网络广告板块带来的增量收入,视频号直播、小游戏等业务的快速成长,也为企业服务、社交网络等板块带来高毛利的新增量。

微信的商业化依然克制,但这颗老树在稳健的根基下不断创新,帮助腾讯在短视频、小游戏等快速发展的互联网新赛道站稳脚跟。

2、AI技术加持,To B业务收获优质新收入

今年二季度,腾讯的大模型技术呈现加速发展和落地的迹象。在AI技术加持下,腾讯企业服务板块涌现出众多“新芽”收入。

首先是C端生成式AI应用的面世和快速迭代。

5月30日腾讯元宝上线,主打AI搜索、AI总结和AI写作三大功能。紧接着腾讯元宝就上线了“3D角色梦工厂”玩法,成为首个拥有打印级3D生成能力的通用大模型App。随后腾讯元宝又先后上线深度搜索模式及长文精读能力。

    

短期内,腾讯元宝的全面开放对腾讯的收入、利润影响有限。但是,长期看,这是腾讯在AI时代的一个重要入场券。

国信证券对比了国内多款同类产品后分析指出,腾讯元宝回答的深度较高,本质是公众号背后的高质量内容积累,腾讯元宝有望融合更多丰富的腾讯业态。

而元宝背后,正是仍在快速发展升级的腾讯混元大模型等AI技术能力。

二季度,腾讯云发布的信息显示,在模型底座方面,腾讯的混元大模型在国内率先采用MoE(MixtureofExperts)架构,其参数量已经达到了万亿级别,处理的tokens数量超过了7万亿,这在国内的大模型中处于领先地位。同时,腾讯混元还对外开放了多个版本不同尺寸的模型,混元文生图大模型已全面开源,多种尺寸的腾讯混元MoE模型也即将对外开源。

根据官方说法,升级后的腾讯混元,模型总体性能相比上一代提升50%,部分中文能力已追平GPT-4。

目前腾讯混元大模型已在近700个腾讯内部业务和场景中落地测试,提升产品和业务的智能化服务能力。例如,微信读书基于混元大模型推出了AI问书、AI大纲等新功能;腾讯会议推出了AI小助手,可即时回答会议内外问题;腾讯广告推出了一站式AI广告创意平台“妙思”,提升广告生产、投放效率。腾讯混元还上线一站式AI智能体创作与分发平台“腾讯元器”,用户可以在平台上创建专属AI智能体,还能将智能体一键分发到QQ、微信客服、腾讯云等渠道上。

为了让更多的产业界用户便捷使用大模型技术,今年5月份,基于大模型技术,腾讯云全新升级了三大AI引擎PaaS产品——大模型知识引擎、图像创作引擎、视频创作引擎,以及智能座舱、企点营销云AI助手、AI代码助手等多款产品应用,让“开箱即用”的AI加速落地产业,助力各类企业提效。

这些产品和应用有望为腾讯带来持续的新收入。市场普遍预计,今年二季度腾讯云业务将保持稳健增长,并将在PaaS、SaaS等产品带动下,业务毛利率逐渐提升。国海证券还指出,AI相关业务将成为腾讯云新增长点。

3、二季度游戏企稳,“新一线”游戏接棒

二季度,腾讯游戏将走出阶段性调整。根据国海证券预测,二季度腾讯网络游戏收入有望同比增长 8%,其中国内游戏恢复至7%的同比增长,海外游戏有望实现两位数增长。

通常二季度是游戏行业淡季,腾讯游戏恢复增长则要归功于新游戏的超预期表现和一系列“新一线”游戏接棒。

二季度,腾讯游戏最大的亮点当属老牌游戏《地下城与勇士:起源》即《DNF》手游上线后的超预期表现。今年5月,该手游上线后,收入迅速跃升至中国大陆iOS平台游戏收入榜第一;6月,《DNF》手游取代《王者荣耀》,成为腾讯游戏旗下收入第一的产品。摩根士丹利预测,《DNF》手游首年总收入将高达100亿元。

2024年一季度《金铲铲之战》《穿越火线手游》及《暗区突围》等多款游戏在国内市场的流水创下历史新高,他们被业内称为腾讯“新一线”游戏。

其中《金铲铲之战》是近年来腾讯游戏最大黑马。Sensor tower数据显示,该游戏今年一季度收入同比增长96%,连续四个季度实现双位数增长。《暗区突围》则是腾讯纯自研游戏代表,其上线17个月注册用户突破了1个亿。这些新一线游戏上线时间都不超过3年,但是已经体现出稳定的流水能力,有望成为腾讯新的长青游戏。

除此之外,腾讯游戏的新芽还从海外市场长出来了。今年以来,腾讯旗下Suppercell公司游戏表现出色,根据Sensor Tower数据,《荒野乱斗》二季度实现流水约3.2亿美金,同比环比均显著提升;新游《爆裂小队》则在最近两个月成为 Supercell 最快达成500万次下载里程碑的游戏。

值得注意的是,《王者荣耀》出海也在今年二季度有新进展。6月20日,《王者荣耀》国际服版本《Honor of Kings》正式在全球160余国家和地区上线,全球上线首月下载量突破5000万,这将成为腾讯自研游戏“走出去”里程碑式的一步。

    

天风证券指出,腾讯游戏旗下《星之破晓》《极品飞车:集结》《塔瑞斯世界》《海贼王手游》《三角洲行动》等高质量储备亦有望陆续上线,公司通过长期的资本布局和资源整合,全球化研发生态已具备一定成熟度,为持续高质量的管线提供了支撑。

4、腾讯视频爆款频出,内容板块亦“老树发新芽”

今年一季度,腾讯视频出现在腾讯财报首页位置,《繁花》《猎冰》等多部热门自制电视剧和动画系列,带动当季腾讯视频付费会员数一改2022年以来的下降趋势,实现8%同比增长至1.16亿。

二季度,腾讯视频的“爆款”剧依然表现亮眼。《庆余年2》开播首日在腾讯视频站内历史最高热度值达32906,创开播首日历史最高热度值;《长相思2》开播首日站内热度也达到 28279。

今年上半年,腾讯视频出品的《繁花》《与凤行》《庆余年2》《玫瑰的故事》也均被微博认证为爆款。再算上《猎冰》《承欢记》等剧,腾讯视频上半年的重点剧集无一失手,收获了有史以来最好的一个半年。

国海证券预计,今年二季度腾讯视频在内的腾讯社交网络板块收入或同比增长5%,腾讯视频在网剧和综艺节目方面持续输出高质量内容,有望带动付费会员数继续增长。腾讯视频今年爆款频现,对内容为王的坚持也让其“老树开新芽”,逐渐收获“时间的玫瑰”。